AG九游会AG九游会观点梳理：今日沪铜主力合约冲高回落，收于68980元/吨，收涨0.29%。海外矿端出现扰动，加之国内冶炼新投产能抬升对矿端需求，国内港口库存环比大幅下降，进口铜精矿TC继续加速下跌，矿端供需持续收紧。上周国内主要精铜杆企业周度开工率为75.45%(周环比+2.99%)，再生铜杆企业开工率为41.9%(周环比-2.68%)。截至1月26日，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.44万吨至8.52万吨，较上周五增加0.98万吨，连续2周周度累库并且有加速的迹象。上周伦铜库存先增后降，整体库存有所回落，最新库存水平为151,350吨，降至逾四个月新低。上海期货交易所最新公布数据显示，1月26日当周，沪铜库存继续回升，目前已连增五周，周度库存增加5.82%至50,532吨，增至三个月新高。上周，纽铜库存继续增加，最新库存水平为24,365吨，刷新三个半月最高位。当前铜矿供应紧张引发市场对于精铜供应可能受扰的担忧，社会库存仍在累积，下游需求偏弱，宏观方面等待美联储议息会议结果。
观点梳理：今日沪铝主力合约小幅走低，收于18950元/吨，收跌0.29%。供应方面，国内电解铝炼厂生产维稳，目前暂无较大变化，持续关注西南等地区电力供应变动情况。近期电解铝现货进口窗口阶段性开启，进口货源或有补充。需求方面，消费淡季需求表现一般，加上逼近年关下游加工企业接货意愿逐步降低，需求表现偏弱，铝型材订单方面无明显好转，建筑型材下游需求较弱而工业型材板块光伏、汽车型材生产稳定。临近春节，考虑到铝加工行业基本将于1月底放假至2月中旬，预计需求持续走弱。周末库存有所累积，电解铝出库量有所减少，Mysteel统计显示，截止1月29日，中国主要市场电解铝库存为44.4万吨，较上周四库存增加3.2万吨。不过，目前库存处于相对较低水平，对于期价仍有一定支撑。受下游逐步放假需求锐减的影响，铝锭社库有所累积，铝价偏弱运行。
观点梳理：今日沪铅主力合约小幅震荡，收于16240元/吨，收涨0%。供应端，原生铅方面，矿端仍然偏紧，前期常规检修的冶炼厂商将于月末前陆续复产；再生铅方面，据炼厂消息，废电瓶价格下周或有所下调，成本支撑走弱。临近春节，部分炼厂将停产放假，预计开工将有所走弱。上周铅酸蓄电池开工率下降4.19%至72.25%，临近春节，电池厂备库阶段逐步放缓，采买需求大幅下行，开工率有所下滑，需求端汽车及电动自行车终端企业补库需求逐步转弱，此外临近春节，下游企业将陆续放假检修。LME库存去库0.16万吨至11.07万吨。上期所库存小计减少422吨至3.67万吨，根据SMM数据，原生铅社会库存去库0.65万吨至4.35万吨，尽管下游采买大幅减少，部分补库货物仍在途运输，社会库存录减。成本端支撑有所走弱，铅市供需双弱，不过社会库存仍在下降，下方存支撑。
观点梳理：1月30日，螺纹价格调整运行，主力合约收于3913元/吨，收跌1.39%，持仓增加3.34万手。现货方面，唐山方坯价格持平于3650元/吨，上海地区螺纹钢价持平于3960元/吨，建材成交量4.25万吨，日环比减少25.6%，建材成交持续走弱。宏观方面，海外降息预期仍在博弈，重点关注本周联储例会表态以及非农数据是否会给到指引。国内方面政策继续释放利好，周末广州放开部分限购，但恒大清盘显示当前仍处于弱现实中，市场情绪有所回落。基本面上，钢联数据显示，上周螺纹产量226.89万吨，周环比减7.28万吨；螺纹厂库186.52万吨，周环比增7.62万吨；螺纹社库504.17万吨，周环比增33.95万吨；螺纹表需185.32万吨，周环比减32.23万吨。热卷产量309.73万吨，周环比增15.92万吨；热卷厂库79.02万吨，周环比减2.24万吨；热卷社库228.76万吨，周环比增5.84万吨；热卷表需306.13万吨，周环比增12.46万吨。数据显示螺纹供需双弱，热卷供需双增，库存累积幅度处在季节性偏慢水平，钢材矛盾并不显著。1月22日-1月28日，10个重点城市新建商品房成交(签约)面积总计195.88万平方米，周环比降5.4%。10个重点城市二手房成交(签约)面积总计164.19万平方米，周环比降2.8%。当前钢材基本面矛盾并不显著，但考虑到节后仍面临不确定性，节前仍以宽幅震荡思路看待。
观点梳理：1月30日，铁矿石价格偏强震荡运行，主力合约收于979.5元/吨，收跌1.9%。现货方面，青岛港601298）PB粉价格持平于1045元/湿吨，超特粉价格持平于930元/湿吨。宏观方面，海外降息预期仍在博弈，重点关注本周联储例会表态以及非农数据是否会给到指引。国内方面政策继续释放利好，周末广州放开部分限购，但恒大清盘显示当前仍处于弱现实中，市场情绪有所回落。基本面上，据钢联数据，1月22日-1月28日澳洲巴西铁矿发运总量2292.9万吨，环比增加139.9万吨。中国45港铁矿石到港总量2309.4万吨，环比减少310.9万吨，当前发运处于季节性偏低水平。上周日均铁水产量继续小幅回升1.38万吨至223.29万吨。全国45港进口铁矿库存环比增加120.5万吨至12762.4万吨；全国钢厂进口铁矿石库存总量环比增加279.71万吨至10523.59万吨。随着部分钢厂检修结束，铁水产量继续增长；但港口库存继续累积，节前补库需求基本结束，关注节后刚需支撑，节前铁矿或维持高位震荡运行。
观点梳理：周二油价单边持续驱动能量仍然有限，SC原油主力合约在600元关口遇阻后持续回调，收跌0.85%，报收586.1元。宏观方面，最近发布的一系列美国经济数据表明，美国经济仍然保持弹性，特别是在消费者信心和支出方面，去年12月份的零售额同比飙升至5.6%，创11个月新高，密歇根大学消费者信心调查数据在2024年1月飙升至78.8。市场静待美联储月末利率决议公布，市场对3月降息预测概率持续降低。红海地缘风险造成大范围供应中断概率不大，昨日美国国防部一名官员否认了也门胡塞武装称袭击了一艘美国海军舰艇的说法，随着地缘风险逐渐缓和，原油市场交易逻辑转回供需基本面。供给方面，OPEC预计将在2月1日举行JMMC线上会议，届时将评估石油市场的最新变化，并决定是否需要调整目前的减产策略，市场将密切关注会议传达的信息及1月份的减产执行情况。从国内短期需求情况来看，当前炼厂开工率处于相对低位。1月25日当周的主营炼厂常减压产能利用率为76.02%，处于六年区间下部；地方炼厂常减压装置产能利用率回升至67.64%，在六年均值线附近。随着各地区寒假全面开启，叠加1月26日起春运已正式启动，民众旅行、返乡将带动汽车出行频率及半径明显增加，汽油消耗持续向好。柴油方面，由于终端用油企业开工率持续下滑，需求端仍难寻亮点。短期预计油价延续震荡运行。
观点梳理：今日沥青主力合约收跌0.13%，报收3766元。短期来看，国内沥青需求将在春节前进入末期，进一步收缩至最低位，后期价格或将迎来小幅回调，但原料价格偏高，炼厂利润低位的基调不变，炼厂生产积极性低位，隆众统计2024年2月份国内沥青总计划排产量为192.8万吨，环比上月减少36.8万吨或16.0%，供需两弱的格局没有显著改变，未来预计出现供需错配的局面机会不大，因此价格整体变动不大。
观点梳理：今日PTA收跌0.23%，报收6014元/吨。成本端，PX环节累库压力较大，PX期现价格上涨受限，石脑油价格受红海局势影响表现表现偏强，PXN承压为主。市场对调油仍有较强预期，给予远月价格较高升水，该预期短期内难以证伪，PX震荡为主。PTA方面，多套大型装置计划检修，缓解TA季节性累库压力，同时加工费修复至高位，限制价格上行，短期内TA自身供需矛盾难以驱动价格，关注成本端变化。
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