免费在线年初至11.14日，商贸零售指数-27%，在申万31个行业中位列第30。零售弱复苏背景下，估值体系下探+不同程度的业绩下调。 行业弱复苏，增速放缓，业绩分化，商贸零售行业整体业绩增速中枢下移，其中跨境电商业绩稳健，即时零售或产业互联网存在不同程度下调。 跨境电商：跨境电商蓬勃发展的根基是中国制造业规模优势和效率领先世界，产品兼具高品质和性价比优势。20-21年海外消费者线上消费习惯 加速养成，国家持续出台涉及扩大跨境综合试验区范围、减税、跨境支付等支持政策，叠加AI应用赋能降本增效，跨境电商行业迎来发展窗口期。 即时零售：电商迎来全渠道用户心智争夺，即时零售能够提升用户粘性。即时零售基础设施成为重要竞争要素，核心竞争的是线上基础设施 （用户数据）和线下基础设施（供应链&履约），拥有强基础设施、同时能够很好的实现基础设施复用的公司，能够实现规模和效率的最大化。 产业互联网：产业互联网是产业数字化的基石，中国数字经济未来发展的重点是对第一、第二产业的改造：产业互联网内在价值不断提升， “优化存量”初级阶段→“创造增量”高级阶段。 投资主线，建议关注①跨境电商行业发展窗口期：赛维时代/三态股份/华凯易佰；②眼镜行业兼具行业扩容+龙头整合：博士眼镜；③即时零售大趋 势：顺丰同城；④挖掘产业互联网内在价值：爱施德/汇通达。 2、黄金珠宝： 23年初至11.14日，黄金珠宝指数+1.8%。黄金消费属性+投资属性双向推动；工艺变革+审美觉醒提振需求。 黄金珠宝社零领跑，黄金消费+投资保值属性双向推动需求；黄金工艺变革+消费者审美觉醒共振，品牌溢价能力增强。23年1-9月限额以上金银珠 宝类零售额达2472亿元，同增12.2%。23Q3金价稳定于慢涨通道，叠加外部缺乏强稳定性投资工具，黄金的投资保值属性进一步刺激消费者需求。 投资主线：把握核心三大指标，以拓店质量为主、拓店速度为辅、并重视工艺设计升级对毛利率的提升效果。建议关注①高质量拓店龙头：周大福 /周大生/老凤祥；②迎合年轻化设计+电商化变革双重红利的佼佼者：潮宏基/曼卡龙。 3、宠物行业：23年初至11.14日，宠物经济指数-3%。代工板块上半年承压三季度起逐季修复，自有品牌国货崛起但盈利水平显著分化。 投资主线：建议关注代工边际向好并逐步企稳+自有品牌收入高增且实现盈利的乖宝宠物。 4、母婴行业： 23年初至11.14日，母婴指数-2%。格局优化，龙头市占率稳健向上；母婴消费场景多元，逐渐创造更多AG九游会赢利点。 投资主线：建议关注一体化消费场景开创者孩子王。;;; 复盘：商贸零售-28%，黄金珠宝+1.3%， 宠物-5%，母婴-2%;;;; 商贸零售：外部环境变革+AI技术赋能， 细分赛道迎价值重塑;2.1 跨境电商：外部环境优化，看好精品化转型的行业龙头;;;;;;;;;;; 黄金珠宝：工艺变革+审美觉醒提需求， 消费与投资共同推动;黄金珠宝：金价走强+避险需求 ?黄金投资保值需求上扬;黄金珠宝：工艺壁垒夯实产品力，IP联名抢占年轻客群心智;黄金珠宝：受益金价走强，克重黄金需求提升;投资主线：关注高质拓店+产品力升级的头部品牌; 宠物母婴：宠物代工改善+品牌高成长， 母婴消费场景多元化;宠物：陪伴需求催化宠物新蓝海，食品赛道频现龙头;;宠物：产业链覆盖宠物全生命周期，食品占比高具备周期优势;;宠物：独居比例?+结婚率?+老年化趋势?陪伴需求增加;宠物：政策宽松+规范管理?宠物数量提升+行业整合加速;母婴：万亿赛道提质扩容，龙头企业集中度提升;投资主线：关注受益行业集中度提升+打磨自有品牌的赛道龙头; 汇总：零售板块盈利预测和估值一览;2024年商贸零售行业景气投资图;资料来源： wind，浙商证券研究所;;1、商贸零售：23年初至11.14日，商贸零售指数-27%，在申万31个行业中位列第30。零售弱复苏背景下，估值体系下探+不同程度的业绩下调。 行业弱复苏，增速放缓，业绩分化，商贸零售行业整体业绩增速中枢下移，其中跨境电商业绩稳健，即时零售或产业互联网存在不同程度下调。 跨境电商：跨境电商蓬勃发展的根基是中国制造业规模优势和效率领先世界，产品兼具高品质和性价比优势。20-21年海外消费者线上消费习惯 加速养成，国家持续出台涉及扩大跨境综合试验区范围、减税、跨境支付等支持政策，叠加AI应用赋能降本增效，跨境电商行业迎来发展窗口期。 即时零售：电商迎来全渠道用户心智争夺，即时零售能够提升用户粘性。即时零售基础设施成为重要竞争要素，核心竞争的是线上基础设施 （用户数据）和线下基础设施（供应链&履约），拥有强基础设施、同时能够很好的实现基础设施复用的公司，能够实现规模和效率的最大化。 产业互联网：产业互联网是产业数字化的基石，中国数字经济未来发展的重点是对第一、第二产业的改造：产业互联网内在价值不断提升， “优化存量”初级阶段→“创造增量”高级阶段。 投资主线，建议关注①跨境电商行业发展窗口期：赛维时代/三态股份/华凯易佰；②眼镜行业兼具行业扩容+龙头整合：博士眼镜；③即时零售大趋 势：顺丰同城；④挖掘产业互联网内在价值：爱施德/汇通达。 2、黄金珠宝： 23年初至11.14日，黄金珠宝指数+1.8%。黄金消费属性+投资属性双向推动；工艺变革+审美觉醒提振需求。 黄金珠宝社零领跑，黄金消费+投资保值属性双向推动需求；黄金工艺变革+消费者审美觉醒共振，品牌溢价能力增强。23年1-9月限额以上金银珠 宝类零售额达2472亿元，同增12.2%。23Q3金价稳定于慢涨通道，叠加外部缺乏强稳定性投资工具，黄金的投资保值属性进一步刺激消费者需求。 投资主线：把握核心三大指标，以拓店质量为主、拓店速度为辅、并重视工艺设计升级对毛利率的提升效果。建议关注①高质量拓店龙头：周大福 /周大生/老凤祥；②迎合年轻化设计+电商化变革双重红利的佼佼者：潮宏基/曼卡龙。 3、宠物行业：23年初至11.14日，宠物经济指数-3%。代工板块上半年承压三季度起逐季修复，自有品牌国货崛起但盈利水平显著分化。 投资主线：建议关注代工边际向好并逐步企稳+自有品牌收入高增且实现盈利的乖宝宠物。 4、母婴行业： 23年初至11.14日，母婴指数-2%。格局优化，龙头市占率稳健向上；母婴消费场景多元，逐渐创造更多赢利点。 投资主线：建议关注一体化消费场景AG九游会开创者孩子王。;;; 复盘：商贸零售-28%，黄金珠宝+1.3%， 宠物-5%，母婴-2%;;;; 商贸零售：外部环境变革+AI技术赋能， 细分赛道迎价值重塑;2.1 跨境电商：外部环境优化，看好精品化转型的行业龙头;;;;;;;;;;; 黄金珠宝：工艺变革+审美觉醒提需求， 消费与投资共同推动;黄金珠宝：金价走强+避险需求 ?黄金投资保值需求上扬;黄金珠宝：工艺壁垒夯实产品力，IP联名抢占年轻客群心智;黄金珠宝：受益金价走强，克重黄金需求提升;投资主线：关注高质拓店+产品力升级的头部品牌; 宠物母婴：宠物代工改善+品牌高成长， 母婴消费场景多元化;宠物：陪伴需求催化宠物新蓝海，食品赛道频现龙头;;宠物：产业链覆盖宠物全生命周期，食品占比高具备周期优势;;宠物：独居比例?+结婚率?+老年化趋势?陪伴需求增加;宠物：政策宽松+规范管理?宠物数量提升+行业整合加速;母婴：万亿赛道提质扩容，龙头企业集中度提升;投资主线：关注受益行业集中度提升+打磨自有品牌的赛道龙头; 汇总：零售板块盈利预测和估值一览;2024年商贸零售行业景气投资图;资料来源： wind，浙商证券研究所;;
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